申银万国：经济数据已不能成为市场上行动力 微观财经 -凯发旗舰厅

　　网易财经8月18日讯申银万国发布投资策略周报称，上行逻辑尚未破坏，但动力减弱，2250点的突破需要充分震荡换手和量能配合。

　　申银万国认为，7月数据，不论贸易，还是增长，还是金融货币，多数低于市场已经降低了的预期，尤其发电量、房地产（地方政策一直在纷纷放松）、进口和金融（反映内需之弱），6 月下旬以来的反弹很大程度上受到经济数据推动，尽管7月数据有季节性因素等短期扰动，但已不能成为市场上行动力。

　　以下为研报全文：

　　上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为1.47%、1.23%、1.27%、2.58%和2.06%。两市成交量1.48 万亿元，环比微增4.3%。

　　上周市场继续高位震荡，我们依然认为上行逻辑尚未破坏，但动力减弱，2250点的突破需要充分震荡换手和量能配合。

　　经济数据不及预期，市场再度博弈政策。1）7月数据，不论贸易，还是增长，还是金融货币，多数低于市场已经降低了的预期，尤其发电量、房地产（地方政策一直在纷纷放松）、进口和金融（反映内需之弱），6 月下旬以来的反弹很大程度上受到经济数据推动，尽管7月数据有季节性因素等短期扰动，但已不能成为市场上行动力。2）经济微改善尚不能证伪，8 月上半月申万调研综合指数明显上扬，关注下周汇丰pmi 初值，我们依然认为可能更长一点或者近一个阶段都不必为经济担忧，不过我们也仍认为从整体经济基本面的角度可能还有一段较长的时间都难以推动市场波澜壮阔的行情（向上或者向下）。3）更大的推力还是政策，大幅低于预期的信贷货币数据出炉后市场虽然回调，但很快拉起，很大程度上是市场又回到数据不好，政策发力的逻辑上来，降息预期再起。短期政策预期恐难证伪，不过警惕预期过高风险。4）转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，但信心严重不足，进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，可能有较长时间维持区间震荡格局。

　　突破盘局需震荡换手和量能配合。1）虽然经过两周震荡整理，不过一方面从低点上来10%涨幅，另一方面2200点上方是成交密集区，获利盘和解套盘压力需要消化。2）3478点以来下降通道上轨在2250点左右，加之前期13年9月和12月2270和2260两个高点，我们认为2250-2300点区间阻力较大，近期在2230点一线遇阻，即便此处突破，上行的阻力依然很大。3）外围股市下跌，风险偏好有所回落，不过沪港通依然预期较高，市场也还有轮动效应，维持较高活跃度。4）上周量能方面依然没有突破，若要走出盘局再上台阶，一方面需要充分震荡换手不断消化上当阻力；另一方面需要量能配合及权重股带动。

　　上证指数核心波动区间判断（2180，2280）